近日，國際清算銀行發(fā)布的《2025年度經(jīng)濟報告》猶如一記警鐘，尖銳指出美國政府今年4月貿(mào)然發(fā)起的全面關(guān)稅戰(zhàn)，已如脫韁野馬，徹底顛覆了原本世界經(jīng)濟走向軟著陸的良好預(yù)期。這場關(guān)稅戰(zhàn)宛如一場兇猛風暴，使得長期穩(wěn)固構(gòu)建的貿(mào)易關(guān)系出現(xiàn)難以彌合的裂痕，金融市場也隨之陷入劇烈震蕩，政策不確定性如烏云般籠罩，經(jīng)濟增長預(yù)期被無情下調(diào)，給全球經(jīng)濟帶來了前所未有的挑戰(zhàn)。

　　企業(yè)因?qū)ξ磥碣Q(mào)易環(huán)境充滿擔憂，紛紛選擇推遲投資計劃、減少招聘規(guī)模，家庭也出于對經(jīng)濟前景的不安，開始增加預(yù)防性儲備。這些軟性指標無一不在清晰地預(yù)示，美國加征關(guān)稅的行為，正如同高懸在全球經(jīng)濟頭頂?shù)倪_摩克利斯之劍，將對全球經(jīng)濟增長造成嚴重沖擊。

　　回溯2025年年初，全球經(jīng)濟原本呈現(xiàn)出諸多軟著陸的積極跡象：多數(shù)國家在控制通貨膨脹方面成效顯著，通貨膨脹率處于或正穩(wěn)步接近目標水平；2024年全球經(jīng)濟增長率保持在略高于3%的水平，與前一年增速基本持平，展現(xiàn)出一定的穩(wěn)定性；勞動力市場歷經(jīng)調(diào)整，也基本恢復到正常狀態(tài)；基于穩(wěn)健的經(jīng)濟增長預(yù)期，股票市場呈現(xiàn)上漲態(tài)勢，與此同時，信用利差持續(xù)收窄，市場信心穩(wěn)步回升。

　　然而，美國突如其來的關(guān)稅戰(zhàn)，瞬間打破了這一向好局面，讓全球經(jīng)濟前景急轉(zhuǎn)直下，迅速被陰霾所籠罩。市場對財政政策能否重回審慎軌道產(chǎn)生懷疑，央行的獨立性也受到市場的拷問。全球股市遭遇“黑色風暴”，大幅暴跌，企業(yè)信用利差急劇擴大，市場恐慌情緒蔓延。即便隨著關(guān)稅談判的陸續(xù)推進，股市出現(xiàn)了短暫反彈，但債券與外匯市場依舊彌漫著對后續(xù)發(fā)展的深深憂慮，投資者們猶如驚弓之鳥，時刻警惕著新的風險降臨。

　　從本質(zhì)上來說，全球化所帶來的貿(mào)易和資本流動，本應(yīng)是推動世界經(jīng)濟發(fā)展的強大引擎。它能夠促進各國實現(xiàn)更高水平的專業(yè)化分工，讓資源得到更優(yōu)化的配置，加速技術(shù)在全球范圍內(nèi)的傳播，激發(fā)市場的良性競爭，是支撐全球收入增長的重要力量。但令人遺憾的是，在保護主義、單邊主義甚囂塵上的當下，貿(mào)易戰(zhàn)和地緣政治緊張局勢不斷升級，這一進程遭到了嚴重破壞。美國采取的加征關(guān)稅舉措，不僅未能如美國政府所宣稱的那樣，有效解決貿(mào)易逆差、民眾失業(yè)、收入差距拉大等國內(nèi)經(jīng)濟問題，反而如同搬起石頭砸自己的腳，帶來了一系列適得其反的后果。

　　過去幾十年來，實體經(jīng)濟的潛在增長率持續(xù)下行，公共債務(wù)率高企以及非銀行金融機構(gòu)的信用和流動性風險等問題，如同隱藏在全球經(jīng)濟體系中的一顆顆定時炸彈，正進一步放大全球經(jīng)濟風險。如今，這一風險已不再局限于部分國家，眾多發(fā)達經(jīng)濟體出現(xiàn)經(jīng)濟下滑的同時，不少新興經(jīng)濟體也難以獨善其身。這種情況不僅會嚴重影響各國經(jīng)濟復蘇的進程，使債務(wù)的可持續(xù)性面臨巨大挑戰(zhàn)，還會極大地增加宏觀經(jīng)濟和金融穩(wěn)定的風險，威脅全球經(jīng)濟的健康發(fā)展。

　　國際金融危機和疫情的雙重沖擊，已使許多經(jīng)濟體背負了沉重的公共債務(wù)負擔，很多國家的債務(wù)水平甚至達到了和平時期的歷史峰值。而在未來，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、綠色轉(zhuǎn)型以及國防支出等方面的龐大需求，還將繼續(xù)推高財政赤字，使債務(wù)規(guī)模進一步膨脹。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，部分經(jīng)濟合作與發(fā)展組織國家的利息支出已從2021年占其國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的3%，急劇上升至2024年占其GDP的4%。更為嚴峻的是，由于經(jīng)濟增速下降和國債利率上升這兩大不利因素的疊加，這一比例預(yù)計還將持續(xù)升高，給各國經(jīng)濟帶來更為沉重的壓力。

　　作為“央行的央行”，國際清算銀行始終將金融系統(tǒng)的穩(wěn)定視為重中之重。報告明確指出，國際金融危機之后，政府主權(quán)債券發(fā)行的速度遠遠超過私人部門，然而金融中介活動卻日益從傳統(tǒng)銀行轉(zhuǎn)向非銀行金融機構(gòu)。主權(quán)債券市場的流動性如今越來越依賴開放式共同基金、對沖基金和其他資產(chǎn)管理公司，而這些機構(gòu)往往存在嚴重的流動性錯配問題，一旦市場出現(xiàn)風吹草動，極有可能引發(fā)市場恐慌，導致金融市場的劇烈動蕩。同時，非金融機構(gòu)在跨境金融交易中的作用大幅提升，很多機構(gòu)高度依賴短期美元融資和對沖市場來管理持倉組合的風險敞口，這無疑進一步增加了金融市場的脆弱性和不確定性。

　　有效的經(jīng)濟政策，應(yīng)當既能維護經(jīng)濟和金融穩(wěn)定，又能促進可持續(xù)增長。而這一目標的實現(xiàn)，不僅取決于政策措施本身的科學性和合理性，更取決于政策實施的方式和方法。其核心要點在于建立和維護社會各界對政策的信心。政策制定者必須明確設(shè)定政策目標，精心選擇合適的政策工具，堅定不移地推進政策落實，及時、透明地處理政策執(zhí)行過程中的偏差，并向公眾及時、準確地闡釋政策決策的考量因素。唯有如此，當公眾對政策建立起信任時，其行為才會與政策制定者的預(yù)期保持一致，也才會愿意為了獲得長期的經(jīng)濟收益而暫時接受短期的成本付出。

　　為了推動全球經(jīng)濟盡快重回正軌，報告緊急呼吁從結(jié)構(gòu)性改革、財政政策、監(jiān)管政策和貨幣政策四個關(guān)鍵方面采取有力措施。

　　在結(jié)構(gòu)性改革方面，各國應(yīng)著力提高行政管理效能，通過積極吸引頂尖人才、深入改革激勵機制等有效手段，充分激發(fā)市場活力。同時，要努力消除國內(nèi)和跨境貿(mào)易壁壘，加大在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、能源、生物醫(yī)藥和人工智能等關(guān)乎國計民生與未來發(fā)展的重要領(lǐng)域的公共投資，以此發(fā)揮“四兩撥千斤”的作用，帶動私人投資的跟進，為經(jīng)濟增長注入源源不斷的動力。

　　財政政策方面，首要任務(wù)是優(yōu)先確保債務(wù)負擔的可持續(xù)性。政府需要合理調(diào)整支出和稅收的構(gòu)成，重建可靠的預(yù)算規(guī)則和嚴格的財政紀律，從而提高財政計劃的可信度。這一舉措不僅將大大降低金融不穩(wěn)定風險，為金融市場的平穩(wěn)運行提供堅實保障，還能夠為未來必要的財政支出創(chuàng)造充足的空間，使政府在應(yīng)對各種經(jīng)濟挑戰(zhàn)時擁有更多的政策選擇。

　　監(jiān)管政策方面，要全力推動《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》在各國的普遍實施，以此強化全球金融監(jiān)管的一致性和有效性。同時，對于那些可能危及金融穩(wěn)定性的非銀行金融機構(gòu)，必須實施嚴格監(jiān)管，堅決防止系統(tǒng)性風險在這些領(lǐng)域的累積和爆發(fā)，維護全球金融體系的安全與穩(wěn)定。

　　貨幣政策方面，由于不同國家在經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、發(fā)展階段以及通脹水平等方面存在顯著差異，可能面臨截然不同的通脹前景。因此，各國央行必須密切關(guān)注經(jīng)濟形勢變化，準確預(yù)判經(jīng)濟走勢，靈活運用多樣化的政策工具。在使用量化寬松等非常規(guī)措施時，要格外謹慎，因為這類措施的邊際效益往往會隨著時間推移而遞減，且一旦實施，后續(xù)退出難度較大。此外，央行還應(yīng)加強對市場的前瞻指引，及時向市場傳遞明確、穩(wěn)定的政策信號，在充滿不確定性的經(jīng)濟環(huán)境中增加可預(yù)測性，持續(xù)建立和鞏固市場對貨幣政策的信任，有效錨定市場預(yù)期，為經(jīng)濟的穩(wěn)定發(fā)展營造良好的貨幣金融環(huán)境。

　　美國加征關(guān)稅的行為已對全球經(jīng)濟造成了巨大沖擊，世界各國需攜手合作，積極采取上述有效措施，方能逐步化解危機，推動全球經(jīng)濟重新回到穩(wěn)定、可持續(xù)的發(fā)展軌道。