近期，美國(guó)?？埵袌?chǎng)迎來(lái)結(jié)構(gòu)性調(diào)整。據(jù)行業(yè)機(jī)構(gòu)Fastmarkets數(shù)據(jù)，今年2月至9月初，美國(guó)將有250萬(wàn)噸牛卡紙產(chǎn)能永久退出，占其總產(chǎn)能近5%，規(guī)模近年罕見(jiàn)。此次調(diào)整源于長(zhǎng)期供需失衡，其中國(guó)際紙業(yè)、喬治亞太平洋旗下兩家工廠(chǎng)合計(jì)近190萬(wàn)噸產(chǎn)能的停產(chǎn)，將直接影響市場(chǎng)供需。

　　從常規(guī)邏輯看，大規(guī)模產(chǎn)能削減或引發(fā)供應(yīng)緊張、推動(dòng)價(jià)格上漲，但實(shí)際市場(chǎng)反應(yīng)復(fù)雜。行業(yè)雖對(duì)價(jià)格走強(qiáng)有預(yù)期，卻多持謹(jǐn)慎態(tài)度，認(rèn)為多重因素會(huì)延緩產(chǎn)能調(diào)整的影響。

　　下游需求疲軟：瓦楞紙箱市場(chǎng)拖累牛卡紙

　　?？埿枨笈c下游瓦楞紙箱行業(yè)高度關(guān)聯(lián)。美國(guó)纖維紙箱協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，今年瓦楞紙箱出貨量持續(xù)下滑，一季度同比降2.1%，二季度降幅擴(kuò)至2.6%，顯露出明顯的需求疲軟信號(hào)。

　　需求低迷成為?？垵q價(jià)的主要阻力。早在產(chǎn)能調(diào)整消息發(fā)布前，美國(guó)?？埵袌?chǎng)已供大于求，企業(yè)為爭(zhēng)奪訂單不得不壓低報(bào)價(jià)；加之大客戶(hù)庫(kù)存高企、采購(gòu)保守，進(jìn)一步稀釋了產(chǎn)能削減的利好，短期內(nèi)價(jià)格難有大幅波動(dòng)。

　　貿(mào)易格局生變：關(guān)稅與匯率雙重沖擊

　　全球貿(mào)易因素深刻影響?？埵袌?chǎng)，尤其是中美貿(mào)易摩擦帶來(lái)的關(guān)稅壁壘。2025年前，中國(guó)每月平均進(jìn)口美國(guó)?？?.5萬(wàn)噸，今年5月受關(guān)稅影響驟降至4000噸；截至5月，美國(guó)對(duì)華出貨量同比降57.7%，累計(jì)減少超15萬(wàn)噸，已有美國(guó)大型企業(yè)退出中國(guó)市場(chǎng)，雙邊貿(mào)易通道收窄。

　　匯率波動(dòng)也加劇貿(mào)易不確定性：墨西哥比索升值削弱美國(guó)?？埜?jìng)爭(zhēng)力，歐洲市場(chǎng)則因獨(dú)立供需機(jī)制，未受匯率影響，價(jià)格保持穩(wěn)定。

　　價(jià)格博弈加?。憾喾搅α恐萍s上漲空間

　　當(dāng)前牛卡紙市場(chǎng)受多重力量拉扯，價(jià)格走向不明。美國(guó)供應(yīng)商認(rèn)為，長(zhǎng)期看產(chǎn)能削減會(huì)支撐價(jià)格，預(yù)計(jì)9-10月或有上漲；但海外市場(chǎng)如墨西哥、中南美洲，再生?？埞?yīng)充足，且歐洲、中東貨源涌入，買(mǎi)家議價(jià)權(quán)高，若美國(guó)加征關(guān)稅，其他地區(qū)還可能推出更低報(bào)價(jià)，制約價(jià)格上漲。

　　供應(yīng)過(guò)剩還暗藏價(jià)格戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)，部分企業(yè)或借漲價(jià)預(yù)期搶占市場(chǎng)，進(jìn)一步加劇競(jìng)爭(zhēng)。

　　拐點(diǎn)未現(xiàn)：需待需求復(fù)蘇與貿(mào)易緩和

　　美國(guó)牛卡紙市場(chǎng)正處轉(zhuǎn)型期，產(chǎn)能削減為漲價(jià)埋下伏筆，但需求疲軟與貿(mào)易環(huán)境仍帶來(lái)挑戰(zhàn)。當(dāng)前市場(chǎng)核心變量是瓦楞紙箱需求，在需求未復(fù)蘇前，即便有產(chǎn)能退出，市場(chǎng)或仍膠著。

　　綜上，?？垉r(jià)格拐點(diǎn)尚未到來(lái)。只有當(dāng)供應(yīng)缺口抵消需求疲軟、全球貿(mào)易（尤其是關(guān)稅）環(huán)境緩和時(shí)，美國(guó)?？垉r(jià)格才可能顯著上漲，此前市場(chǎng)將持續(xù)在多方博弈中尋求平衡。