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美國加增關(guān)稅對化工品的影響

2025-04-07

  近日,美國對多個國家加增關(guān)稅,其中對中國再度加增34%的關(guān)稅。加增關(guān)稅將影響化工原料下游制品的出口,其造成的直接影響是利空的。從盤面看,橡膠跌幅最巨。由于美國長期對中國輪胎實施反傾銷,因此中國對美國的直接輪胎出口重量已經(jīng)下降至很低的水平。1-2月,中國出口到美國的卡客車輪胎重量以及小客車輪胎重量分別只有2萬噸和0.4萬噸。近年來,中國輪胎工廠一直向東南亞產(chǎn)膠國轉(zhuǎn)移。一方面靠近天然橡膠產(chǎn)區(qū),另一方面也是規(guī)避美國關(guān)稅。但此次美國對泰國、越南、印尼、馬來西亞等東南亞重要產(chǎn)膠國分別加增36%、46%、32%和24%的關(guān)稅,可能導(dǎo)致這些國家對美國的輪胎出口減少,從而影響天然橡膠的需求。

  另外,中國可能對美國進(jìn)行反制。在特朗普上一任期的貿(mào)易戰(zhàn)中,中國對進(jìn)口自美國的塑料和LPG加增了關(guān)稅,導(dǎo)致這兩個品種自美國的進(jìn)口量大幅減少,幾乎清零。當(dāng)時加增關(guān)稅之前,中國自美國進(jìn)口的塑料和LPG占總進(jìn)口的比例僅有4%和20%。拜登上臺之后,中美貿(mào)易逐漸恢復(fù)正常,中國自美國進(jìn)口塑料和LPG的數(shù)量也不斷增加。塑料方面,美國已成為中國最大的進(jìn)口來源國。美國超過15%的塑料出口流向中國。而中國自美國進(jìn)口的塑料占總進(jìn)口的17%,占總供應(yīng)6%左右。其中,自美國進(jìn)口的期貨交割品LLDPE占總進(jìn)口量的21%,占總供應(yīng)的6%。LPG方面,中國自美國進(jìn)口的LPG占總進(jìn)口的比例達(dá)到50%左右,占總供應(yīng)量的比例也達(dá)到20%。由于美國占比極大,如果失去美國的LPG,中國無法從其他國家補充到足夠的LPG。中國進(jìn)口的LPG中95%都是純度較高的丙烷。這些丙烷主要用來生產(chǎn)化工品。其中生產(chǎn)丙烯以及PP的PDH裝置就需要以進(jìn)口丙烷進(jìn)料。目前,PDH已經(jīng)成為了PP第二大生產(chǎn)方式,其產(chǎn)能占PP總產(chǎn)能的22%。

  除了以上品種,中國對美國的反制還可能涉及乙二醇和乙烷。乙二醇方面:中國自美國進(jìn)口的乙二醇占總供應(yīng)的比例約為3%。占比不是很大。此外,乙二醇自身目前還面臨較大的供應(yīng)壓力。

  乙烷方面:中國共有5套裝置進(jìn)口乙烷,且?guī)缀跞窟M(jìn)口自美國。分別是衛(wèi)星石化、新浦化學(xué)、華泰盛富,三江化工以及萬華化學(xué)。其中,衛(wèi)星石化擁有80萬噸的HDPE裝置、60萬噸的苯乙烯裝置,40萬噸的PS裝置以及180萬噸的乙二醇裝置。新浦化學(xué)擁有50萬噸的PVC裝置,32萬噸的苯乙烯,7萬噸的ABS裝置以及17萬噸的PS裝置,另外還有14萬噸待投的ABS裝置。華泰盛富擁有40萬噸的塑料全密度裝置以及45萬噸的苯乙烯裝置。三江化工擁有115萬噸的乙二醇裝置。萬華化學(xué)擁有45萬噸的塑料全密度裝置,35萬噸的HDPE裝置,65萬噸的苯乙烯裝置和40萬噸PVC裝置。以上的乙烷裂解下游裝置中:塑料產(chǎn)能共計200萬噸,占總產(chǎn)能的5.5%。PVC產(chǎn)能共計90萬噸,占總產(chǎn)能3%。苯乙烯產(chǎn)能共計202萬噸,占總產(chǎn)能的9%。需要注意的是,衛(wèi)星石化以及新浦化學(xué)的苯乙烯下游存在配套裝置。乙二醇產(chǎn)能共計295萬噸,占總產(chǎn)能的10%。這些乙烷裂解裝置中,衛(wèi)星石化的乙烷全部依賴進(jìn)口。華泰盛富的乙烷一部分來自于進(jìn)口,一部分來自于大榭石化。新浦化學(xué)是混烷裝置,乙烷丙烷都可以進(jìn)料。萬華化學(xué)目前使用的是丙烷進(jìn)料,計劃年底改為乙烷進(jìn)料。三江化工根據(jù)利潤決定使用哪種原料。

  總之,美國的增稅對化工品造成的主要是利空影響。但中國的反制可能給部分化工品帶來不小的利多,其中給LPG,PP和塑料帶來的利多影響最甚。另外,如果中國對美國的LPG加增關(guān)稅,在做多LPG和PP的同時。也可以參與PP-MA的正套。PDH裝置大幅降負(fù)的情況下將給出MTO裝置利潤。另外甲醇自身基本面也偏空。隨著氣溫升高,伊朗裝置重啟。4月甲醇進(jìn)口量預(yù)計大增。另外,今年煤價弱,甲醇生產(chǎn)利潤豐厚,春檢結(jié)束之后,國內(nèi)裝置負(fù)荷也將維持高位。