美國當?shù)貢r間5月30日至6月3日，2025年美國臨床腫瘤學會（ASCO）年會在美國芝加哥舉行。本屆年會上，超70項中國原創(chuàng)研究成果入選，中國專家發(fā)言數(shù)量再創(chuàng)新高，中國創(chuàng)新藥的國際關注度顯著提升。

　　方正證券創(chuàng)新藥高級分析師李霽陽在接受《證券日報》采訪時表示：“中國創(chuàng)新藥企的商業(yè)模式獲市場廣泛認可，核心原因在于：一是頭部企業(yè)逐步進入盈利階段；二是研發(fā)管線成果頻出，大額BD（業(yè)務拓展）交易持續(xù)落地，為企業(yè)帶來顯著利潤增長。在此背景下，創(chuàng)新藥行業(yè)進入估值提升周期，市場對創(chuàng)新管線的臨床價值給予更高溢價?！?/p>

　　國產(chǎn)創(chuàng)新藥國際認可度提升

　　中國創(chuàng)新藥在ASCO年會上的亮眼表現(xiàn)，源于多年技術積累與產(chǎn)業(yè)升級。

　　德邦證券研報顯示，中國創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)爆發(fā)式增長，原研創(chuàng)新藥管線數(shù)量從2015年的124條增至2024年的704條，躍居全球首位。與此同時，源頭創(chuàng)新能力顯著提升——2015年中國企業(yè)自研進入臨床的同類首創(chuàng)（First-in-Class）創(chuàng)新藥僅9個（全球占比＜10%），2024年該數(shù)量達120個（全球占比＞30%），標志著中國躋身全球創(chuàng)新藥研發(fā)前列。

　　國際化合作數(shù)據(jù)更直觀反映市場認可：2015-2024年，中國藥企對外授權交易金額持續(xù)增長，2024年達519億美元（首付款41億美元）。2025年5月，三生制藥以60.5億美元向輝瑞授權PD-1/VEGF雙抗藥物SSGJ-707海外權益，刷新亞洲創(chuàng)新藥出海紀錄；石藥集團披露三項潛在授權交易合計或達50億美元，凸顯中國藥企在雙抗、ADC（抗體偶聯(lián)藥物）等領域的技術優(yōu)勢。

　　李霽陽指出，隨著中國企業(yè)在雙三抗、TCE（雙特異性抗體）等前沿領域的技術領先，預計未來兩年將有更多高價值BD交易落地。

　　上市公司創(chuàng)新布局提速

　　國產(chǎn)創(chuàng)新藥的崛起帶動上市公司加速研發(fā)投入，多家企業(yè)披露關鍵進展：

　　華納大藥廠：中藥1.1類創(chuàng)新藥乾清顆粒完成Ⅱ期臨床，抗抑郁新藥ZG-001膠囊（治療伴有自殺意念的重癥抑郁）進入Ⅱa期，計劃年內(nèi)完成該階段試驗；

　　方盛制藥：13個中藥創(chuàng)新藥處于臨床前研究，益氣消瘤顆粒獲臨床試驗批準，養(yǎng)血祛風止痛顆粒提交上市申請，小兒荊杏止咳顆粒啟動成人適應癥Ⅲ期研究；

　　長春高新：28個適應癥進入臨床（含9款1類創(chuàng)新藥），覆蓋生長激素、腫瘤等領域；

　　海南海藥：抗癲癇1類新藥派恩加濱片完成Ⅱa期低劑量組入組，抗肝纖維化藥物氟非尼酮膠囊Ⅱ期期中分析達主要終點。

　　當前，創(chuàng)新藥行業(yè)正處于“技術突破+全球化”雙輪驅(qū)動周期。隨著國產(chǎn)替代深化與國際合作加強，具備核心技術、全球化能力的頭部企業(yè)將主導產(chǎn)業(yè)變革。值得注意的是，創(chuàng)新藥研發(fā)具有高風險性（臨床Ⅲ期平均成功率約30%），李霽陽建議投資者聚焦管線質(zhì)量、國際化布局等核心維度，通過專業(yè)研究篩選優(yōu)質(zhì)標的。