6月3日，受美國(guó)5月PMI走弱影響，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期再升溫，黃金強(qiáng)勢(shì)拉升，截至收盤，COMEX黃金期貨收漲1.09%，報(bào)2371.4美元/盎司。公開數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)供應(yīng)管理協(xié)會(huì)公布的5月制造業(yè)PMI延續(xù)走弱，從4月的49.2降至48.7，預(yù)期值為49.6，延續(xù)下行趨勢(shì)，為近三個(gè)月最低水平。美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)再現(xiàn)頹靡，美元指數(shù)延續(xù)下跌，但全球市場(chǎng)對(duì)歐洲央行6月的降息預(yù)期使得美元指數(shù)下跌空間有限。此外，地緣政治局勢(shì)也吸引黃金避險(xiǎn)買盤。

　　今年以來(lái)，國(guó)際金價(jià)一路走高，黃金期貨及現(xiàn)貨價(jià)格今年以來(lái)累計(jì)漲幅均超過(guò)16%；自4月中旬，金價(jià)一直處于歷史高位寬幅震蕩運(yùn)行的態(tài)勢(shì)，且震幅遠(yuǎn)超往年。中國(guó)上海黃金交易所數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)國(guó)內(nèi)金價(jià)在4月15日一度創(chuàng)下577元/克高點(diǎn)后快速下跌，在4月23日一度跌至544元/克。五一假期過(guò)后，金價(jià)在5月20日攀升至578元/克的高位，5月23日又猛烈下跌。

　　據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，一季度全球黃金需求(不含場(chǎng)外)同比下滑5%至1102噸;但包含場(chǎng)外交易后總體需求達(dá)到了1238噸，同比上升3%，也是2016年以來(lái)的最強(qiáng)的第一季度。同時(shí)全球央行再度大舉購(gòu)金，其中土耳其、中國(guó)和印度央行購(gòu)金領(lǐng)銜全球，一季度凈買入290噸。央行購(gòu)金和場(chǎng)外需求再度成為全球黃金需求的主要驅(qū)動(dòng)力。

　　一季度國(guó)際黃金市場(chǎng)上金條和金幣投資為312噸，環(huán)比持平，同比上升3%，其中中國(guó)金條金幣投資火熱，領(lǐng)銜全球增長(zhǎng)，一季度中國(guó)金條金幣投資達(dá)到了110噸，同比大增68%，是2013年以來(lái)最高的第一季度，對(duì)此澳新銀行策略師寫道：“盡管地緣政治風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)支撐避險(xiǎn)需求，但中國(guó)2024年第一季度黃金需求的大幅增長(zhǎng)在很大程度上推動(dòng)了金價(jià)的上漲?！敝袊?guó)目前是黃金的主要消費(fèi)國(guó)，在2023年超過(guò)印度，成為世界上最大的黃金珠寶買家。世界黃金協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)消費(fèi)者也一直走在黃金購(gòu)買熱潮的前列，去年購(gòu)買603噸黃金首飾，比2022年增長(zhǎng)10%。世界黃金協(xié)會(huì)還預(yù)計(jì)，今年中國(guó)黃金珠寶需求將保持高位，甚至高于2023年。

　　黃金ETF總持倉(cāng)下降了114噸，歐洲和北美地區(qū)黃金ETF持倉(cāng)規(guī)模持續(xù)下降，亞洲地區(qū)持倉(cāng)增加，尤其中國(guó)黃金ETF連續(xù)五個(gè)月現(xiàn)凈流入，一季度中國(guó)黃金ETF總持倉(cāng)上升6噸，截至4月已大幅增長(zhǎng)24噸，刷新月度持倉(cāng)增長(zhǎng)的歷史紀(jì)錄；全球金飾消費(fèi)展現(xiàn)韌性，僅有2%的小幅同比下滑，至479噸；科技用金需求出現(xiàn)了同比10%的復(fù)蘇，主要由AI熱潮推動(dòng)；金礦產(chǎn)量同比上升4%至893噸，是紀(jì)錄中產(chǎn)量最高的第一季度;高金價(jià)則推動(dòng)回收金供應(yīng)同比上升12%，達(dá)351噸。

　　歷史高位的金價(jià)背景下，全球金飾消費(fèi)展現(xiàn)驚人韌性，以價(jià)值計(jì)算的金飾消費(fèi)總量達(dá)到歷史高位。但中國(guó)黃金協(xié)會(huì)在4月末也指出，金價(jià)高企及巨幅波動(dòng)使得黃金加工銷售企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)增大，批發(fā)零售企業(yè)進(jìn)貨變得謹(jǐn)慎，首飾加工企業(yè)原料成本上升、出貨量下降，部分中小型加工企業(yè)甚至停工放假。而黃金產(chǎn)業(yè)鏈的上游，受國(guó)際金價(jià)歷史高位的刺激，金礦企業(yè)們正馬不停蹄加快生產(chǎn)。世界黃金協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，今年一季度金礦產(chǎn)量同比增長(zhǎng)4%至893噸，并且今年北美、中國(guó)和加納的擴(kuò)產(chǎn)和增產(chǎn)有望推動(dòng)金礦產(chǎn)量上升，促使國(guó)際黃金市場(chǎng)呈現(xiàn)供需兩旺的現(xiàn)象。

　　近期國(guó)際金價(jià)上漲因素是為了對(duì)沖通脹，以及作為美元的替代品等仍然客觀存在，從長(zhǎng)期看黃金后市有望繼續(xù)看漲，但短期仍需注意高位震蕩的風(fēng)險(xiǎn)。世界黃金協(xié)會(huì)認(rèn)為，從歷史對(duì)比角度看，今年本輪金價(jià)上漲雖表現(xiàn)出與前兩輪上漲周期不一樣的特征，但并未完全脫離黃金價(jià)格分析框架。具體分析，推動(dòng)金價(jià)上漲的力量中既有來(lái)自美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期、地緣政治避險(xiǎn)需求、金融市場(chǎng)炒作投機(jī)等傳統(tǒng)因素，也有央行增持黃金、中國(guó)市場(chǎng)黃金需求上漲等新興因素。如果跳出短期博弈轉(zhuǎn)而從長(zhǎng)期資產(chǎn)價(jià)格運(yùn)行的視角來(lái)看待黃金價(jià)格，黃金作為特殊的貴金屬商品，兼具貨幣、金融、商品三種屬性，共同造就了黃金的避險(xiǎn)、投資收益和抗通脹等功能。本輪金價(jià)上漲周期中，貨幣屬性在較長(zhǎng)的時(shí)間維度內(nèi)對(duì)黃金價(jià)值進(jìn)行了重新定義，金融屬性和商品屬性則共同對(duì)金價(jià)的上漲幅度和拐點(diǎn)產(chǎn)生重要影響。在全球央行持續(xù)“去美元化”、全球地緣政治不確定性上升以及美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向三大因素共同作用下，未來(lái)金價(jià)上行動(dòng)力依然較強(qiáng)，但預(yù)計(jì)短期內(nèi)金價(jià)波動(dòng)或?qū)⒓哟蟆?/p>