-健康的生活方式;國潮疊加供應(yīng)鏈復(fù)蘇

　　我們認為，2021年初開啟的“國潮”趨勢可能對2022年中國紡織服裝行業(yè)產(chǎn)生持久而深遠的影響，因為這一趨勢源于Z世代消費者的人口結(jié)構(gòu)變化。盡管2022年上半年行業(yè)將面臨高基數(shù)影響，我們預(yù)計其將繼續(xù)受益于消費者對健康的生活方式和時尚品的追求。我們看好紡織制造板塊的股票表現(xiàn)，其次是運動服飾子板塊、童裝和休閑服。

　　-國產(chǎn)品牌未來市場份額有望擴張

　　中國的鞋服行業(yè)仍以國際品牌為主，耐克(NKE US)、阿迪達斯(ADS GR)和優(yōu)衣庫(9983 JP)位列2020年前三品牌，其次是國內(nèi)品牌——安踏。盡管如此，我們注意到，2017-2020年期間前十名中國內(nèi)品牌的市場份額增長了2.1個百分點至5.7%，快于國際品牌的1.5個百分點。我們預(yù)計未來國產(chǎn)品牌將繼續(xù)獲得更多市場份額并縮小與國際品牌的差距。

　　-運動服飾有望成為國潮的主要受益標的

　　“國潮”趨勢將在未來繼續(xù)對紡服行業(yè)產(chǎn)生重大而持久的影響，因為它源于消費人口向Z世代的轉(zhuǎn)變以及他們?nèi)找嬖鲩L的民族自豪感。在行業(yè)內(nèi)，我們認為運動服飾子板塊將是“國潮”的最大受益者，因為：1)體育是國族認同的重要組成部分，國家體育隊在全球體育賽事中的成功表現(xiàn)通常被視為國家價值的指標;2)消費者更加關(guān)注身體健康，追求更好的工作與生活平衡;3)Z世代消費者偏好更舒適休閑的日常著裝風(fēng)格。

　　-服裝企業(yè)持續(xù)提升運營效率

　　行業(yè)佼佼者將：1)進一步提升品牌和營銷能力，更緊密地結(jié)合中國元素;2)投資于產(chǎn)品設(shè)計和研發(fā)，以贏得消費者的信任;3)改進供應(yīng)鏈和直營零售，以更迅速地應(yīng)對不斷變化的消費者需求。

　　-紡織板塊2022年有望實現(xiàn)收入和利潤率復(fù)蘇

　　盡管全球疫情蔓延下主要鞋服制造商在2021年暫時停產(chǎn)，但其產(chǎn)能擴張步伐仍處于正軌。我們認為，隨著新冠疫情死亡率的下降，2022年政府的疫情防控措施限制或放寬，應(yīng)能為紡織品制造商保障穩(wěn)定的環(huán)境。我們預(yù)計，由于2021年生產(chǎn)中斷、外匯環(huán)境不利好，紡織板塊2022年的收入增速和利潤率有望受到低基數(shù)效應(yīng)支撐。