據(jù)人民銀行12月9日晚間消息，為加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)外匯流動(dòng)性管理，中國人民銀行決定，自2021年12月15日起，上調(diào)金融機(jī)構(gòu)外匯存款準(zhǔn)備金率2個(gè)百分點(diǎn)，即外匯存款準(zhǔn)備金率由現(xiàn)行的7%提高到9%。

　　央行公布消息后，市場(chǎng)也領(lǐng)會(huì)了央行的政策意圖，在岸、離岸人民幣匯率直線跳水。離岸人民幣兌美元跌破6.36關(guān)口，短線跌超300個(gè)基點(diǎn)。外貿(mào)人直呼有救了，這是什么情況？

　　1、人民幣刷新高，央行出手

　　人民幣匯率近期突破6.36阻力位，強(qiáng)勢(shì)到達(dá)近三年半來新高位置。短期內(nèi)的快速升值引發(fā)央行采取糾偏行動(dòng)，年內(nèi)第二次上調(diào)外匯存款準(zhǔn)備金率，在岸和離岸人民幣匯率快速回調(diào)。

　　上調(diào)外匯存款準(zhǔn)備金率將凍結(jié)外匯流動(dòng)性，抑制外匯派生，有助于抑制人民幣單邊升值預(yù)期，釋放加強(qiáng)外匯預(yù)期管理信號(hào)。

　　當(dāng)前我國金融機(jī)構(gòu)外匯各項(xiàng)存款余額規(guī)模約10200億美元，上調(diào)2%的外匯存款準(zhǔn)備金率將鎖定約204億美元的較小規(guī)模，因此央行此次調(diào)整更多的或是希望糾偏人民幣單邊升值預(yù)期。

　　上一輪上調(diào)外匯存款準(zhǔn)備金率后，美元兌人民幣即期匯率調(diào)整約為1200個(gè)基點(diǎn)，而當(dāng)前正值企業(yè)結(jié)匯高峰，預(yù)計(jì)此輪調(diào)整幅度或小于上輪。

　　2、央行似曾相識(shí)的操作

　　是不是感覺央行這操作有些似曾相識(shí)？其實(shí)，這是央行時(shí)隔僅半年再度上調(diào)外匯存款準(zhǔn)備金率，也是繼11月18日官方提示匯率回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)后，官方出實(shí)招抑制人民幣匯率過快升值。

　　此番再度上調(diào)外匯存款準(zhǔn)備金率的背景也與上一輪非常相似，彼時(shí)人民幣兌美元匯率也連續(xù)數(shù)月升值，再繼續(xù)升值有可能使人民幣幣值脫離基本面。

　　半年前那一輪人民幣匯率快速升值后央行“出手”的操作方法與近期官方的操作高度一致。彼時(shí)先是全國外匯市場(chǎng)自律機(jī)制召開第七次工作會(huì)議，會(huì)上強(qiáng)調(diào)“人民幣既可能升值，也可能貶值”。

　　隨后央行就發(fā)布消息，自2021年6月15日起，上調(diào)金融機(jī)構(gòu)外匯存款準(zhǔn)備金率2個(gè)百分點(diǎn)，即外匯存款準(zhǔn)備金率由現(xiàn)行的5%提高到7%。

　　3、上調(diào)外匯存款和穩(wěn)定匯率的關(guān)聯(lián)

　　上調(diào)外匯存款準(zhǔn)備金率與防止市場(chǎng)形成人民幣單邊升值預(yù)期，對(duì)沖人民幣兌美元匯率過快升值之間有何關(guān)系？兩者之間乍一看沒有直接聯(lián)系，但實(shí)際上也有關(guān)聯(lián)。

　　一位資深外匯交易員曾分析，上調(diào)外匯存款準(zhǔn)備金率與穩(wěn)定匯率預(yù)期之間雖然沒有直接聯(lián)系，但一種符合邏輯的解釋是，由于近期人民幣兌美元匯率快速升值，變相降低企業(yè)外匯貸款的融資成本，使得一些有用匯需求的企業(yè)通過向銀行申請(qǐng)外匯貸款而非購匯的方式滿足自身需求。

　　上調(diào)外匯存款準(zhǔn)備金率可以鎖定金融機(jī)構(gòu)外幣頭寸，減少外幣貸款的擴(kuò)充壓力，抑制銀行對(duì)外匯貸款的投放，提高外匯貸款利率，進(jìn)而倒逼企業(yè)更多通過購匯來滿足用匯需求，從而達(dá)到對(duì)沖人民幣升值預(yù)期、穩(wěn)定匯率的目的。

　　民生銀行首席研究員溫彬表示，抬高外匯存款準(zhǔn)備金率相當(dāng)于在外匯市場(chǎng)收緊了美元的流動(dòng)性供給，從而可以減輕人民幣兌美元的升值壓力，有助于人民幣兌美元匯率在均衡水平上保持基本穩(wěn)定。

　　4、人民幣貶值風(fēng)險(xiǎn)注意

　　近期，在岸和離岸人民幣攜手沖高，雙雙突破今年5月份高點(diǎn)，創(chuàng)出2018年5月以來的新高。經(jīng)過央行調(diào)控，人民幣匯率如同坐過山車，那么有什么風(fēng)險(xiǎn)需要特別注意？

　　據(jù)華創(chuàng)證券首席宏觀分析師張瑜解釋，當(dāng)前人民幣匯率需要重點(diǎn)關(guān)注以下三方面的貶值風(fēng)險(xiǎn)：

　　一是明年初新的5萬美元境內(nèi)居民便利化換匯額度刷新生成，從歷史規(guī)律看，這會(huì)對(duì)人民幣匯率造成一定的季節(jié)性貶值壓力。

　　二是美聯(lián)儲(chǔ)態(tài)度逐漸轉(zhuǎn)鷹，開啟貨幣政策收緊周期，聯(lián)邦基金期貨已在定價(jià)2022年7月首次加息；

　　同時(shí)，中美經(jīng)濟(jì)增速之差在收窄，明年中美實(shí)際GDP增速差或?qū)⑹照?989年以來最小。在歷史上三輪中美經(jīng)濟(jì)、貨幣背離期，人民幣回落都趨向于貶值。

　　三是資本流入對(duì)2022年人民幣匯率的支撐也在走弱，隨著美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入緊縮周期，中國等新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體本就有資本外流、資產(chǎn)價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)。