自媒體錦鍛研究院近日?qǐng)?bào)道稱，四環(huán)醫(yī)藥（00460.HK）旗下醫(yī)美業(yè)務(wù)主體北京渼?lì)伩臻g科技有限公司（簡(jiǎn)稱“渼?lì)伩臻g”），以侵害商業(yè)秘密為由起訴了知名醫(yī)藥投資機(jī)構(gòu)康橋資本（CBC Group），并提出高額賠償。該案已被北京知識(shí)產(chǎn)權(quán)法院受理。

原告訴稱，康橋資本于2020年10月以深度合作為由，對(duì)四環(huán)醫(yī)藥及旗下渼?lì)伩臻g等分支機(jī)構(gòu)開(kāi)展了全面深入的盡職調(diào)查。這一過(guò)程中，雙方簽訂了保密協(xié)議。但在盡職調(diào)查之后，康橋資本方面再無(wú)下文，但隨后康橋資本主導(dǎo)的聯(lián)合財(cái)團(tuán)卻與貝恩資本（Bain Capital）達(dá)成了收購(gòu)韓國(guó)醫(yī)美公司Hugel（秀杰）46.9%股權(quán)的協(xié)議（含經(jīng)營(yíng)權(quán)），而四環(huán)醫(yī)藥正是秀杰肉毒素產(chǎn)品樂(lè)提葆在中國(guó)的代理商。

渼?lì)伩臻g方面認(rèn)為，康橋資本勢(shì)必會(huì)將盡職調(diào)查中獲得的核心商業(yè)秘密用于其對(duì)秀杰的收購(gòu)。且最終收購(gòu)一旦完成，還會(huì)根據(jù)其掌握的信息，占據(jù)有利的商業(yè)地位，該等行為涉嫌構(gòu)成不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)。

對(duì)此，康橋資本對(duì)界面新聞回應(yīng)稱：其在2020年10月受邀對(duì)四環(huán)醫(yī)藥的業(yè)務(wù)展開(kāi)盡職調(diào)查，康橋資沒(méi)有違反雙方簽訂的保密協(xié)議。此次盡職調(diào)查與康橋資本財(cái)團(tuán)的Hugel收購(gòu)計(jì)劃無(wú)關(guān)。所謂的“竊取商業(yè)機(jī)密”純屬無(wú)稽之談，目前康橋資本沒(méi)有接到任何法院的相關(guān)通知，同時(shí)保留對(duì)任何不實(shí)信息追究法律責(zé)任的權(quán)利。

而有知曉上述交易的投行人士對(duì)界面新聞?dòng)浾咄嘎?，四環(huán)醫(yī)藥曾與康橋資本競(jìng)標(biāo)Hugel項(xiàng)目，并且四環(huán)醫(yī)藥最終的出價(jià)還要高于康橋資本，但最終貝恩資本選擇了康橋資本，原因可能是出于“交易確定性”的考慮，即康橋資本實(shí)際上為注冊(cè)在新加坡的私募基金，而收購(gòu)Hugel股權(quán)需經(jīng)過(guò)韓國(guó)甚至美國(guó)相關(guān)部門審批，在審批難度上，康橋資本要小于四環(huán)醫(yī)藥。

對(duì)于上述說(shuō)法，四環(huán)醫(yī)藥董事長(zhǎng)車馮升及上市公司方面并未對(duì)界面新聞的詢問(wèn)進(jìn)行回應(yīng)。

北京天馳君泰律師事務(wù)所上海分所律師助理吳詩(shī)穎表示，一般而言，投資方或者收購(gòu)方在盡調(diào)過(guò)程的確會(huì)接觸對(duì)方的核心商業(yè)秘密，但是對(duì)于權(quán)利人來(lái)說(shuō)難度在于舉證證明自己的商業(yè)秘密被侵犯。法院受理案件說(shuō)明原告已經(jīng)提供了侵權(quán)的初步證據(jù)，但最終結(jié)果還是要看原告舉證的具體情況。

而依據(jù)《反不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)法》對(duì)商業(yè)秘密案件的舉證責(zé)任分配要求，商業(yè)秘密權(quán)利人提供初步證據(jù)合理表明商業(yè)秘密被侵犯，且提供以下證據(jù)之一的，涉嫌侵權(quán)人應(yīng)當(dāng)證明其不存在侵犯商業(yè)秘密的行為：

有證據(jù)表明涉嫌侵權(quán)人有渠道或者機(jī)會(huì)獲取商業(yè)秘密，且其使用的信息與該商業(yè)秘密實(shí)質(zhì)上相同；

有證據(jù)表明商業(yè)秘密已經(jīng)被涉嫌侵權(quán)人披露、使用或者有被披露、使用的風(fēng)險(xiǎn)；

有其他證據(jù)表明商業(yè)秘密被涉嫌侵權(quán)人侵犯。

四環(huán)醫(yī)藥2010年在香港上市。產(chǎn)品線同時(shí)涉及心腦血管、消化系統(tǒng)、抗感染、代謝、呼吸、神經(jīng)及其他領(lǐng)域，而由于擁有樂(lè)提葆在中國(guó)市場(chǎng)的代理權(quán)，四環(huán)醫(yī)藥也是港股生物醫(yī)藥板塊上主要的醫(yī)美概念股。而康橋資本則是一家近年在國(guó)內(nèi)聲名鵲起卻又充滿爭(zhēng)議的醫(yī)療健康領(lǐng)域私募股權(quán)基金，其為所熟知的投資案例包括歌禮制藥、天境生物和云頂新耀等。

而不難看出，無(wú)論是四環(huán)醫(yī)藥的起訴，還是康橋資本競(jìng)標(biāo)Hugel，其背后都是看中了Hugel在醫(yī)美產(chǎn)品上的實(shí)力，尤其是樂(lè)提葆在中國(guó)市場(chǎng)的未來(lái)。

四環(huán)醫(yī)藥在2012年與Hugel簽署合作協(xié)議，約定其成為Hugel肉毒素產(chǎn)品和玻尿酸進(jìn)口中國(guó)的獨(dú)家代理商。隨后，四環(huán)醫(yī)藥就樂(lè)提葆進(jìn)口中國(guó)開(kāi)展了多年的臨床開(kāi)發(fā)和市場(chǎng)準(zhǔn)入工作。2020年10月，樂(lè)提葆獲批進(jìn)口注冊(cè)，并于今年一季度正式進(jìn)入中國(guó)大陸銷售。

國(guó)內(nèi)目前僅有四款獲批上市的瘦臉針產(chǎn)品，分別是蘭州生物所的衡力，高德美的吉適，艾爾建的保妥適、四環(huán)醫(yī)藥的樂(lè)提葆。東吳證券研報(bào)曾指出，四環(huán)醫(yī)藥的醫(yī)美營(yíng)銷團(tuán)隊(duì)70%來(lái)自于艾爾建，具有豐富的醫(yī)美營(yíng)銷經(jīng)驗(yàn)，采用代理為主、直營(yíng)為輔的方式推廣樂(lè)提葆。其目前已通過(guò)40余個(gè)代理商覆蓋全國(guó)200多個(gè)城市，公司目標(biāo)在三年內(nèi)取得國(guó)內(nèi)30%以上的市場(chǎng)份額。因此，樂(lè)提葆對(duì)于四環(huán)醫(yī)藥未來(lái)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)重要性非同小可。

今年上半年，四環(huán)醫(yī)藥醫(yī)美產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入2.58億元，樂(lè)提葆貢獻(xiàn)不菲。而另一方面，樂(lè)提葆正是支撐四環(huán)醫(yī)藥醫(yī)美概念的核心，也正是在樂(lè)提葆在國(guó)內(nèi)獲批后，四環(huán)醫(yī)藥市值迎來(lái)大幅攀升。今年四環(huán)醫(yī)藥市值從低點(diǎn)的70億港元持續(xù)攀升，一度在6月漲至371億港元。

而康橋資本在國(guó)內(nèi)有著大量的生物醫(yī)藥投資，其拿下Hugel后，樂(lè)提葆以及四環(huán)醫(yī)藥所代理的其他Hugel產(chǎn)品的未來(lái)權(quán)益顯然會(huì)出現(xiàn)極大不確定性，無(wú)論是Hugel在與四環(huán)醫(yī)藥合作到期后不再續(xù)約，甚至是康橋資本主導(dǎo)之下Hugel選擇提前與四環(huán)醫(yī)藥結(jié)束合作，即使Hugel可能需要付出相應(yīng)賠償，但在當(dāng)前醫(yī)美概念火熱的行情下，康橋資本完全有可能選擇把Hugel產(chǎn)品的中國(guó)區(qū)銷售權(quán)裝入一家自己投資孵化的國(guó)內(nèi)公司。這在資本市場(chǎng)上所帶來(lái)的增值可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于終止協(xié)議而可能產(chǎn)生的賠償。畢竟，“肥水不流外人田”，

而對(duì)此，康橋資本回應(yīng)界面新聞稱：將憑借康橋們?cè)趪?guó)際醫(yī)療市場(chǎng)的沉淀以及過(guò)去幾年積累的控股型交易管理經(jīng)驗(yàn)，持續(xù)賦能Hugel這家優(yōu)秀的韓國(guó)醫(yī)美平臺(tái)，進(jìn)一步提升其管理運(yùn)營(yíng)水平，加強(qiáng)研發(fā)和商業(yè)拓展能力?？禈蛸Y本將積極評(píng)估Hugel在中國(guó)進(jìn)一步開(kāi)拓商業(yè)市場(chǎng)的潛力，以Hugel利益最大化為最重要原則。

雖然康橋資本并未表示一定會(huì)變更Hugel與四環(huán)醫(yī)藥的協(xié)議，但“積極評(píng)估Hugel在中國(guó)進(jìn)一步開(kāi)拓商業(yè)市場(chǎng)的潛力，以Hugel利益最大化為最重要原則”這句話卻值得玩味。

也正是因此，有投行人士分析指出，四環(huán)醫(yī)藥當(dāng)初競(jìng)標(biāo)Hugel，很大動(dòng)機(jī)也或是為了保住其在國(guó)內(nèi)的Hugel產(chǎn)品代理權(quán)益，維持醫(yī)美概念。畢竟對(duì)于四環(huán)醫(yī)藥而言，Hugel的成交價(jià)相當(dāng)昂貴，其一年?duì)I收僅在2億美元出頭，凈利潤(rùn)0.5億美元，pe值已經(jīng)接近70。

因而，在競(jìng)標(biāo)Hugel失敗后，四環(huán)醫(yī)藥才不惜與康橋資本“法庭上見(jiàn)”。